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天能動力有(yǒu)了最堅實後盾鉛酸電(diàn)池需求不減

2017/5/3 10:35:10 浏覽次數(shù)：1292

一直以來(lái)香港市場(chǎng)都被認為(wèi)是國際上(shàng)相當成熟的資本市場(chǎng)，每當A股因為(wèi)一些(xiē)炒作(zuò)概念上(shàng)竄下跳(tiào)時(shí)，港股總能以一種成熟的眼光去分辨是非。其原因就在于市場(chǎng)結構的不同，在機構投資者占多(duō)數(shù)的香港市場(chǎng)中，擁有(yǒu)穩定盈利能力的企業往往在估值上(shàng)更有(yǒu)優勢。

這樣一來(lái)就會(huì)發現一個(gè)普遍現象，在港股中所有(yǒu)的行(xíng)業都是龍頭企業估值高(gāo)于非龍頭企業，首先龍頭企業往往憑借着多(duō)年的行(xíng)業深耕經驗，和(hé)成熟的産業鏈結構，在盈利的穩定性上(shàng)更為(wèi)出色，在有(yǒu)穩定業績支撐的情況下再去投入一些(xiē)新興市場(chǎng)，避免了業績出現大(dà)起大(dà)落的現象，就投資的角度來(lái)看，安全邊際比較高(gāo)。

鉛酸與锂電(diàn)巧妙搭配

天能動力（00819）就具有(yǒu)上(shàng)述的特性。天能動力是鉛酸電(diàn)池行(xíng)業的領頭羊，從2016年的業務結構來(lái)看，目前鉛酸電(diàn)池的收入占到總收入的89%，锂電(diàn)池、再生(shēng)鉛和(hé)其他業務分别占有(yǒu)3%、4%、4%。雖然锂電(diàn)池和(hé)再生(shēng)鉛業務都屬于市場(chǎng)極為(wèi)看好且政策扶持力度極大(dà)的行(xíng)業，但(dàn)目前市場(chǎng)都尚不健全，與成熟度較高(gāo)的鉛酸電(diàn)池行(xíng)業相比穩定性仍有(yǒu)欠缺。

天能對待再生(shēng)鉛和(hé)锂電(diàn)池的做(zuò)法是，不着急大(dà)規模的産能擴張，以“內(nèi)功”修煉為(wèi)主，在取得(de)一定核心競争的技(jì)術(shù)後再逐步擴大(dà)占比，這樣既創造了公司未來(lái)的增長潛力，又保住了鉛酸電(diàn)池這個(gè)穩定盈利的“鐵(tiě)飯碗”。

就天能目前的公開(kāi)資料看來(lái)，锂電(diàn)和(hé)再生(shēng)鉛業務都取得(de)了一定技(jì)術(shù)優勢，未來(lái)産能必定會(huì)有(yǒu)所擴張，而“兩頭抓”另一端的鉛酸電(diàn)池，在2016年擁有(yǒu)十分亮眼的超預期表現，在報告期內(nèi)，用作(zuò)電(diàn)動自行(xíng)車(chē)的鉛酸電(diàn)池銷售額為(wèi)125.29億元，同比增長15.84%，用作(zuò)電(diàn)動三輪車(chē)的鉛酸電(diàn)池銷售額46.05億元，增長17.67%，微型電(diàn)動車(chē)則以10.18%的增長收入19.28億元。

鉛酸電(diàn)池跌下王座為(wèi)時(shí)過早

在2015年锂電(diàn)池概念爆發後，喜新厭舊(jiù)的資本市場(chǎng)就開(kāi)始看淡鉛酸電(diàn)池的增速，認為(wèi)未來(lái)鉛酸電(diàn)池将被锂電(diàn)池所取代，但(dàn)理(lǐ)想與現實總是存在差距，就成本、性能、安全性和(hé)環境保護這四個(gè)方面來(lái)看，鉛酸電(diàn)池的主導地位在5年內(nèi)難以被颠覆。

華而不實是锂電(diàn)池收到最多(duō)的評價，高(gāo)額的制(zhì)作(zuò)設備和(hé)人(rén)工成本是一直阻礙锂電(diàn)池大(dà)規模商用化的原因之一，據了解锂電(diàn)池的價格通(tōng)常是鉛酸電(diàn)池的三倍左右，锂電(diàn)池的性價比不如鉛酸電(diàn)池也成為(wèi)了消費者的共識。

再來(lái)看看性能，由于在材料和(hé)作(zuò)用機理(lǐ)上(shàng)的特點，因此锂電(diàn)池循環壽命長，耐用性上(shàng)锂電(diàn)池普遍被認為(wèi)高(gāo)于鉛酸電(diàn)池。但(dàn)若從性能的角度，僅憑耐用性一點就過于片面了。

大(dà)家(jiā)初中化學背過元素周期表都知道(dào)，越靠左邊的元素約活潑，而锂就是極為(wèi)活潑的元素，這就造成了锂電(diàn)池對溫度十分敏感，正常的工作(zuò)溫度範圍大(dà)約在0-40攝氏度，一旦超出這個(gè)範圍，壽命和(hé)容量都會(huì)大(dà)打折扣。

比如锂電(diàn)池中的明(míng)星産品磷酸鐵(tiě)锂電(diàn)池，在低(dī)溫作(zuò)用下放點性就會(huì)急劇(jù)衰減，單這一點就扼殺了許多(duō)北方地區(qū)的市場(chǎng)。

從安全性的考慮也是如此，锂元素的活潑性注定了锂電(diàn)池更為(wèi)易燃，遠不如鉛酸電(diàn)池來(lái)的安全。尤其在三星Note7大(dà)範圍爆炸事件後，更将锂電(diàn)池的安全性推至風口浪尖，作(zuò)為(wèi)锂電(diàn)池商用化最為(wèi)關鍵的安全問題，還(hái)是一道(dào)尚未完全解決的坎。

最後就是環保問題，因為(wèi)鉛的重金屬屬性，導緻鉛酸電(diàn)池被認為(wèi)不如锂電(diàn)池來(lái)得(de)環保，但(dàn)實際上(shàng)這也是一個(gè)僞命題。

從回收的角度來(lái)說，鉛酸電(diàn)池是現在回收率最高(gāo)的品種，從天能動力自有(yǒu)的再生(shēng)鉛業務就可(kě)以看出，回收率達到了99%。

但(dàn)锂電(diàn)池則不同，在行(xíng)業尚未成熟的階段，各家(jiā)廠商的锂電(diàn)池沒有(yǒu)一個(gè)統一的标準，使得(de)電(diàn)池中具有(yǒu)高(gāo)附加值的正負極、電(diàn)解液、隔膜等材料難以回收。對于用一顆扔一顆的锂電(diàn)池，真的有(yǒu)人(rén)們想象中的那(nà)麽環保嗎？

此前人(rén)們之所以對鉛酸電(diàn)池的環保問題抱有(yǒu)偏見，其實是由于一些(xiē)非法鉛酸電(diàn)池回收廠大(dà)肆排放廢液而造成的，但(dàn)這樣的情況在2016年年底工信部出台《再生(shēng)鉛行(xíng)業規範條件》後會(huì)有(yǒu)所改善，非法回收逐漸退出市場(chǎng)後，鉛酸電(diàn)池對環境的污染問題也将有(yǒu)很(hěn)大(dà)程度的改善。

需求端仍具上(shàng)漲動力

從天能的戰略角度來(lái)看，锂電(diàn)和(hé)鉛酸保持着一個(gè)微妙的平衡，既能在锂電(diàn)的研發上(shàng)取得(de)一定進展，也沒有(yǒu)落下鉛酸電(diàn)池的市場(chǎng)地位。

電(diàn)動自行(xíng)車(chē)雖然國內(nèi)增速放緩，但(dàn)對于許多(duō)消費者電(diàn)動自行(xíng)車(chē)是不可(kě)替代的交通(tōng)工具，是剛需品。而在一輛(liàng)電(diàn)動自行(xíng)的壽命周期中一般也要經曆兩到三次的電(diàn)池更換。同時(shí)現在的消費者對交通(tōng)工具的要求越來(lái)越傾向于複合消費，有(yǒu)汽車(chē)的消費人(rén)群也會(huì)因不同場(chǎng)合的需要而去消費電(diàn)動車(chē)。

電(diàn)動三輪車(chē)則受益與快遞行(xíng)業的急速發展，滿足了快遞員最後一公裏的需求，同時(shí)對于三四線城市來(lái)說，電(diàn)動車(chē)足以滿足生(shēng)活工作(zuò)的活動範圍，性價比比汽車(chē)要高(gāo)出不少(shǎo)，市場(chǎng)預計(jì)2016年電(diàn)動三輪車(chē)的保有(yǒu)量為(wèi)5000萬輛(liàng)，2020年可(kě)能增至近1億輛(liàng)。

由此看來(lái)，對于投資者對鉛酸電(diàn)池市場(chǎng)的許多(duō)擔憂，或是是庸人(rén)自擾，不管從行(xíng)業地位，還(hái)是需求表現來(lái)看，鉛酸電(diàn)池的路遠沒有(yǒu)走到頭，而具有(yǒu)鉛酸電(diàn)池為(wèi)天能動力的業績做(zuò)背書(shū)，锂電(diàn)池的發展也更無後顧之憂。

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